私募股权投资 (Private Equity, PE) 主要投资于未上市企业股权或上市企业的非公开交易股权，但目标公司的信息无法从公开渠道获得，这种信息不对称的特征，可能给投资者带来风险。
尽职调查主要可以分为业务尽职调查、财务尽职调查和法律尽职调查三部分，财务尽职调查与基金的业务、法务尽职调查配合开展，三者相互补充，紧密联系。
今天我们主要讲讲尽职调查团队在私募股权基金财务尽职调查过程中，现金流应该关注的几个方面：
现金流是公司一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量，用以衡量公司经营状况的好坏，判断公司是否有足够的现金偿还债务、抵御风险等，更真实的反映企业的财务状况，决定企业的风险承受力。
1.经营性现金流
经营性净现金流是指经营活动中获得的现金流入与现金流出的净流量，通常流量为正，表示公司现金流充裕，流量为负，表示公司资金紧张，是体现企业自创现金能力的一个指标，但也要结合公司所处行业、发展阶段来分析判断。初创期公司，需要投入大量资金，形成生产能力，开拓市场，经营性净现金流通常为负；发展期公司，产品迅速占领市场，销售呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，经营性净现金流通常为正；成熟期公司，产品销售市场稳定，已进入投资回收期，经营性净现金流通常为正；衰退期公司，市场萎缩，经营性净现金流通常为负。
此外，可以把销售商品和劳务收到的现金与经营活动的全部现金流入作比较，可以大致了解企业主营业务是否突出，是否依靠非主营业务收入增加利润。
如果企业有很大的销售量，但应收账款过大、经营性现金长期为负，就会出现有利润没有现金的尴尬情形，这些企业将会经常面临很多经营性的问题。
2.投资性现金流
投资活动的净现金流是指企业长期资产的购建和不包括现金等价物范围在内的投资及其处置活动产生的现金流量净额，有助于评价企业的成长能力的一个指标。分析投资活动净现金流要结合企业的行业特点、发展实际，来判断其投资行为的合理性。
现金不流出是不能为企业带来经济效益的，尤其对于处在快速成长时期的公司，大量的投资现金流出是十分必要的。从企业长远发展的利益出发，短期的大量投资现金流出是为以后较高的盈利回报和稳定的现金流入打基础。相反，如果企业出现了大量的现金净流入，特别是收回投资(包括收回对外投资和 处置固定资产、无形资产和其他 长期资产)取得现金，也未必是一件好的事情。此外，需警惕通过投资活动掏空上市公司的行为。
3.筹资性现金流
筹资活动净现金流是指与筹资有关的资金流入流出净额，分析企业筹资活动产生的现金流量大于零是否正常，关键要看企业的筹资活动是否已经纳入企业的发展规划，是企业管理层以扩大投资和经营活动为目标的主动筹资行为，还是企业因投资活动和经营活动的现金流出失控，而不得已的筹资行为。同样，企业筹资活动产生的现金流量小于零时，可能是由于企业经营活动与投资活动在现金流量方面运转较好，有能力满足各项支付对现金的需求，也可能是企业在投资和企业扩张方面没有更多作为的一种表现。此外，需警惕依赖筹资活动维持企业经营的企业。
4.净现金流
企业的净现金流是指现金流量表中现金及现金等价物净增加额，是上述三个现金流量净额的加总。当它为正值时，若主要是依靠经营净现金流的贡献，表明企业经营状况良好向上；若经营净现金流为负，单纯靠投资或筹资净现金流弥补，则至少说明企业经营占用资金较多，状况欠佳。企业的净现金流为负值时，不能单纯依此判断企业经营状况，但要关注企业的资金运用情况。如果企业对外扩张增加了有效投资，且经营净现金流弥补不了投资净现金流的缺口，则企业虽然短期资金紧张，但一旦投资产生现金流入就可改善优化现金流情况。
